史蒂夫.汉克：非传统投资法

史蒂夫.汉克是巴尔的摩约翰霍普金斯大学应用经济学教授，而且也是卡托研究所资深研究员。

现在投资者要用两个词来形容就是惊恐和疑惑。根据美国美联储最新消费者财富调查显示有两类人——最富的人和即将退休的人受到金融危机冲击最为严重。2008年美国家庭资产净值下降了22.7%。

以前传统的投资思想在将来会让一代投资者在投资领域亏损。这种投资思想就是长线股票会产生最高收益，不同种类股票不会让投资者出现损失，而且如果投资者长期持有不同类型股票会把投资风险降到很低。

现在我们知道这种投资思想是错误的。几十年以来，美国普通股和其他股票相比收益很小，普通股比例下降，其他股票收益会很大。在本世纪头十年里很有可能美国的股市收益是负值。如果是这样对于那些即将退休的人来说将是巨大打击。他们在余生中可能不会弥补上这部分经济损失。

很多时候从不同角度来讲，持有多种股票是正确的。但是当所有股票都同时大幅跳水，投资者投资多种股票也是无益。

像股市大跌时，如果投资者还有很长的观望期，CNBC电台股票专家告诉年轻投资者去买股票，不要担心股市的震荡。即使您是年轻股票投资者，您也可以知道这种看似很合理的理论也是错误的。当股票下跌时，这种所谓的股票专家不能解释股票下跌内在原因。

很多投资者像行尸走肉一般没头脑。当他们听到经济专家对经济前景的预测，他们表现更为困惑了。当一些“江湖专家”说我们要进入经济大萧条。这种说法不可信。想一想的确1930年出现了经济大萧条，经济大幅下滑。货币流动也就是货币加活期存款下降了25%。用一点钱就可以买到一堆东西，零售价格下降了23%。美国国家收入也下降了一半。失业率1929年是3%到了1933年涨到了25%。作为国民生产总值一部分贸易额（出口加进口）下滑，还达不到经济大萧条前期水平，贸易额直到二十世纪70年代才大幅回升。当时美国经济前景黯淡，移民出国的人比移入美国的人多。

现在虽然也是经济危机但没有那么严重。除了货币供应量不足，美联储已经采取了很宽松的信贷方式。美国从未经历过先是高利率货币增长接下来又是经济大萧条时期。将来会出现通货膨胀而不是通货紧缩。

更多看法

这次金融危机已经持续了15月之久。但是经济危机还没有见底，在第十六个月里我们会超过大萧条后期经济衰退记录。

悲观主义者认为这场经济危机会让私企信用制度和美联储之间展开巨大激烈竞争。私营信用系统是一切根本，这还不包括美国财政部保证那部分。它包括金融衍生品，美国境外美元存款，大多数的商业银行资产（像贷款）还有大部分企业贷款。所有这些借款者正在去杠杆化和减少资产负债表，即使美联储从去年八月开始就把资产负债表数值翻了一倍，数值达到了1.8万亿，但这一数额还是没有抵消私营信用系统去杠杆化。

乐观主义者表示美联储通过部分储备金的“魔力”扭转了私企信用紧缩的问题。我当时想时间这么紧想解决私企信用紧缩问题很难，但是后来有迹象表明美联储的做法是对的。今年一月初货币乘数降到了最低的4.7，而现在是5.4。这就是说美联储现在制造的高能货币比两个月之前制造的广义货币会吸引更多外资购买美国国债。

如果您2008年关注了我的专栏，您可能会买黄金和通货保值国债。我会一直给您投资方面的建议。忘记传统投资想法，忽略经济评论家的详细报道，购买有保证的联邦通货膨胀保护证券吧。

原文作者：Steve H. Hanke
原文链接：Unconventional Wisdom
译者：catherien2008