李子旸谈经济危机（11）：通货膨胀和利率
十一、通货膨胀和利率
如果通货膨胀是瞬间发生的，就不会对经济有什么影响，但通货膨胀从来都不是瞬间发生的，而是有一个时间过程。具体来说，纸币膨胀和银行部分准备造就的合法伪钞，将通过某种渠道，也就是某个入口，进入经济体，然后在经济体中逐渐流转开、蔓延开。
这么说有点儿抽象。我来解释一下所谓通胀入口是什么意思。注意，这是商业周期理论的一个重点。
政府多印了钞票，银行增发信贷，弄出一笔合法伪钞来。这笔合法伪钞将用来做什么？银行增发的信贷，基本上都是贷给企业家用于投资。政府的钱会用于自身开支，或者进行公共建设，危机时期则是“注入流动性”，故意花钱，也是增加投资。也就是说，这两个方向涌来的合法伪钞，去向基本一致，大多流向投资领域。
经济体，包括投资、生产、消费等等多个组成部分。合法伪钞大多涌向投资，这里就成为通胀的入口。
回忆一下前面提到的那个简单概念：储蓄-消费比例。一个经济体的投资总额不可能超过其储蓄总额。当然，这指的是真实货币，不包括合法伪钞。当合法伪钞通过投资进入经济体以后，就会出现一种假象，投资总额超过了储蓄总额。天上掉下来了馅饼。
用数字来解释一下：假设，某社会收入总额是10万亿元，其中8万亿用于消费，花掉了；另外2万亿用于储蓄，供投资使用。储蓄-消费比例是2比8，这个社会可用于投资的货币总额不会超过2万亿元。
后来发生了通胀，新出现了4万亿合法伪钞。这4万亿通过投资进入到社会中。结果，一时间，社会可用于投资的货币总额变成了6万亿，但消费总额并没有变，储蓄-消费比例变成了6比8.
真实的储蓄-投资比例是由人们的不耐决定的，人们的不耐程度决定了他们把收入中的多少钱用于储蓄。合法伪钞制造者是政府官员和少数银行家，广大人群的不耐当然没有改变。2比8的储蓄-消费比例是真实准确的，6比8的储蓄-消费比例则是一个骗局，真实世界并不存在这种比例，也不存在支持这种比例的不耐程度。
在这个骗局中，投资额毕竟增加了，似乎支持投资的储蓄也增加了。看上去，人们的不耐好像降低了，利率也就随之降低了。但请记住，这是幻觉，是注定要破灭的幻觉。真实的储蓄并没有增长。天上掉下来的不是馅饼，而是一个梦。
当4万亿合法伪钞通过投资陆续注入经济体时，通胀已经发生了，并压低了利率。这和通胀仅仅是预期时的情况正好相反。通胀预期下，人们会增加不耐，抬高利率。但当通胀真的发生时，就会转而变为利率下降。对此，从微观的角度很容易理解。通胀预期时，人们更愿意成为债务人，多多借钱，利率自然提升。通胀发生以后，银行要极力扩张信贷，增加贷款量，就只好降低利率，吸引企业家更多地来借钱。
我们回忆一下不久以前的美国现实。
在本次经济危机爆发以前，格林斯潘领导下的美联储长期维持低利率。经济危机爆发以后，许多人指责格林斯潘的这种长期低利率，认为他故意压低利率，制造通货膨胀。对此，前面已有过解释。利率是由社会整体的不耐决定的。格林斯潘当然没有能力去改变社会整体的不耐。因此，格林斯潘把利率调来调去，并不是在改变货币量，而是在追随货币量改变的趋势。这里，进一步解释一下这个问题。我引用经济学家薛兆丰的论述：
美联储的另一项任务，是为商业银行提供紧急流动现金……联储向有需要的银行提供流动现金，并收取一定的利息，这就是格林斯潘老是在调的那个利率。实际上，商业银行每当需要流动现金时，一般都是向同行商业银行借，而不向格林斯潘借。这是因为，尽管商业银行之间的借款利率略高，但手续简便；而向老大哥格林斯潘借钱，虽然利率略低，但手续比较烦琐……格林斯潘是被动的：他盯着“商业银行之间的贷款利率”的变动，相应调整“联邦储备银行贷款利率”的高低，使后者保持略低于前者的水平……格林斯潘宣布调整“联邦储备银行贷款”的利率，只是跟在市场屁股后面亦步亦趋，只是汇报市场的变化情况，而不是相反，不是决定市场的走向。
既然格老是在被动地追随市场趋势，那么，美联储的低利率只可能由两种原因导致：一是美国人的不耐真的降低了，美国人变得更愿意储蓄了，改变了他们以往大手大脚花钱的生活方式。二是美国人的不耐没有改变，他们并没有更多地储蓄。真实的储蓄-消费比没有变，但货币量增加了，制造出了通胀骗局，从表面上改变了储蓄-消费比，压低了利率。
看来第一种情况并没有出现。那么，就只能是第二种情况了，也就是说，在经济危机爆发前的低利率时期，美国货币量实际上一直是在增加的。美国已经发生了通胀，并通过格林斯潘的低利率表现了出来。可惜，没有引起人们的足够重视。
美国这个通胀是怎么出现的？无非还是纸币膨胀和银行信贷扩张两个来源。纸币膨胀方面，我猜测伊拉克战争所需的费用可能促使美国财政部开动了印钞机。那可是上万亿美元的庞大支出。信贷扩张则和次贷危机和金融衍生品有关。关于这个，后面谈到危机对策时，再详细说，
既然已经发生通胀，随后美国发生经济危机，进入又一次商业周期也就完全合乎逻辑了。实际上，如果不发生反倒才很奇怪。通货膨胀必然造成商业周期。那么确定？对，就是这么确定，不能确定的是经济危机何时爆发，但一定会爆发。并且，爆发得越晚，强度越大，危害越大。下一节具体介绍其中的原因。