《巴菲特投资10堂课》：有助于重复龟兔赛跑的故事

1000美元的投资，收益率为10%，45年后将增值到万美元；而同样的1000美元，在收益率为20%时，经过同样的45年将增值到万美元。上述两个数字的差别让我感到非常惊奇，这么巨大的差别，足以激起任何一个人的好奇心。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

龟兔赛跑的故事在中国家喻户晓。而巴菲特认为，股票长期投资理念中实际上就包含着这种思想：“谁笑到最后，谁笑得最好。”股票投资的复利作用创造了一个个奇迹，当然，它本身就是一个奇迹。正如爱因斯坦所说：“人们所知道的最大奇迹是什么？是复利……复利是世界第八大奇迹。”

巴菲特认为，股票投资中最重要的因素是时间，没有什么能比时间在长期投资中所起的作用更大。所以，他所投资的股票，只要质地没有发生根本变化，一般来说都会长期持有，考虑的就是这种复利作用。

1994年10月10日，巴菲特在内布拉斯哥大学演讲时说，复利就像从山上滚下来的雪球。刚开始时雪球很小，可是只要往下面滚的时间足够长，雪球就会越滚越大。他用自己的投资经历打比方说，从他买入第一只股票开始，截止到1994年，他的雪球已经在山坡上滚了53年之久。

事实上，从1965年巴菲特控股伯克希尔公司到2003年末，经过39年的复利作用，伯克希尔公司年平均净资产收益率高达22%。这就意味着，当初的每1万美元都已经增值到了2594万美元。

难怪伯克希尔公司副董事长芒格要这样说了：“如果既能理解复利的威力，又能理解获得复利的艰难，就等于抓住了理解许多事情的精髓。”

由此可见，股票投资要想取得丰厚回报，关键要投资于具有长期、持续竞争优势的明星企业，然后就是长期持有，耐心等待股价上涨。

巴菲特在1962年巴菲特有限公司年报中做了这样一项有趣推测：据不完全统计，当年西班牙女王支持哥伦布航海用的财政资金大约为3万美元，这是确保探险成功的最低财政资助。如果她没有把这笔资金用于支持航海，而是投资于某个具体项目，这个项目能够带来每年4%的复利，那么到1962年这笔资金将会增值到2万亿美元！

应该说，4%的年复利率并不算高。可即使这样，按照这种回报率继续计算下去，到20世纪末的1999年，当初的这3万美元就会继续增值到8万亿美元，相当于当年美国的国内生产总值。也就是说，如果这种假设成立的话，当今世界上最强大的国家就不是美国，而一定是西班牙了。

巴菲特的长期投资策略，很好地运用了龟兔赛跑原理，所以他才能笑得最好。

从伯克希尔公司1977年到2003年间的投资实绩看，这27年间持股年限超过10年的股票就有8只，它们一个个都取得了非凡的投资业绩，具体见下表：

股票名称持股年限持股股数买入成本（亿美元）期末市值（亿美元）投资收益率（倍）华盛顿邮报沃尔特·迪士尼政府雇员保险可口可乐富国银行股票名称持股年限持股股数买入成本（亿美元）期末市值（亿美元）投资收益率（倍）吉列公司联邦房屋抵押贷款美国运通公司合计。

【投资心法】复利的神奇作用告诉我们两点：一是要选择质地优良的股票，因为只有它能保持持久的高回报率；二是长期持有股票，让时间证明一切：谁笑到最后，谁笑得最好。