《巴菲特投资10堂课》：选择股市行情低迷时入市

投资者操作应遵守愈买愈少的原则，在股市冷清之时买入，当股价上涨之后，如果看不准，就不要再加码，先试探一下，确信还能持续上涨几天时才可买进，但量一开始要小。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，买入股票不但要在股价下跌时买入，而且最好要在整个股市低迷时买入。因为归根到底，个股价格的高低和整个股市状况是紧密相连的。

中国有句古话：“时势造英雄”，而没有说“英雄造时势”。反映在股票投资上就是，股票投资能否获利、获利多少，与什么时候进入股市有关。

道理很简单，如果股市一直在上涨，什么时候进入都是赚钱的，越早进入赚钱越多；如果股市一直在下跌，那么什么时候介入都是亏损的，越早进入亏损越大。可是如果你想长期持股，人们就应当在股市低迷时进入，这时候买入股票的成本更低。

1956年初的美国道·琼斯工业指数是499点，年末收盘为435点，当年下跌64点。扣除市场平均回报22个点的股息分红，实际下跌42个点，或者说相当于下跌。

巴菲特说，据他所知，当年美国股市上的任何一家基金都没有盈利，可喜的是，他在1956年成立的3家合伙企业却没有一家亏损。1956年，他的3家公司净资产分别增长了、、25%。

应该说，能够取得这样的成绩非常不容易。但仔细分析会发现，在这3家公司中，有一家公司的业绩回报尤其出众。这是什么原因呢？

原来，这业绩回报最好的公司是当年最后一个成立的。这家公司成立时，美国股市正处于低迷状态，所以能够有机会大量买入低成本价格的股票；而前面2家已经成立的公司，由于成立得早，更早进入股市，早就已经仓位很重了，等到股价跌下来时，再也没有多余的资金去收集筹码，从而导致持股成本较高。

从基金投资规律看，一般来说所有的合伙公司都会在同一种证券上投资，并且投资的百分比也大致相同。它们的主要区别在初始阶段，原因就是上面所说的那样：不同的入市时机，会导致不同的持股成本。

事实上，在接下来的1957年里，巴菲特的这几家合伙企业的投资组合和上一年基本相同，由于道·琼斯工业指数当年又下跌了12%，所以他拥有的这几家公司的投资业绩仍然得以高于市场平均水平。不但如此，而且当年末各种投资组合所反映的内在价值比上年高得多。

巴菲特分析说，究其原因主要在于股市中到处都是非常便宜的股票，这使得他有足够的耐心和时间去进行挑选。

他的一贯投资风格是，在挑选股票时非常小心，总希望能得到那些价值被严重低估的投资对象；可是一旦买入，就会抱着一种“无所作为”的态度长期持有。这时候，他宁愿自己所拥有的股票价格在不断下跌，也不希望它不断攀升。

因为对于他来说，股票还是这些股票，只要它的价值增值能力没有受到根本性破坏，股价上升和下跌都是无关紧要的。既然这样，那还不如希望它下跌，逼迫自己远离股市，不去关心短期走势。

【投资心法】俗话说：“来得早不如来得巧”。要想尽可能多地获得投资回报，一定要选择合适的入市时机。有足够的耐心和时间在低价位选股，才能为获利回报打下扎实基础。